Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat am 30. Oktober 2026 für die ersten neun Monate einen Gewinn von 44,2 Milliarden Franken gemeldet. Die Zahl verbessert die Ausgangslage für das Gesamtjahr. Sie erlaubt aber weder eine sichere Prognose für die Gewinnausschüttung an Bund und Kantone noch Rückschlüsse auf die operative Verfassung der Schweizer Unternehmen.
Woher der Gewinn von 44,2 Milliarden Franken kommt
Gemäss dem Zwischenbericht der SNB per 30. September 2026 stammen 43,3 Milliarden Franken aus den Fremdwährungspositionen. Auf dem Goldbestand entstand ein Bewertungsgewinn von 1,2 Milliarden Franken, auf den Frankenpositionen ein Gewinn von 0,1 Milliarden Franken.
Innerhalb der Fremdwährungspositionen erzielte die SNB Zins- und Dividendenerträge von 10,7 beziehungsweise 2,3 Milliarden Franken. Kursverluste von 22,6 Milliarden auf Zinspapieren standen Kursgewinnen von 23,7 Milliarden auf Beteiligungspapieren gegenüber. Besonders stark wirkten wechselkursbedingte Gewinne von 29,8 Milliarden Franken.
Die Summe der genannten Hauptpositionen liegt wegen Rundungen leicht über dem ausgewiesenen Gesamtgewinn. Für die Einordnung wichtiger ist: Ein grosser Teil des Resultats entstand nicht aus einer einzelnen geldpolitischen Entscheidung, sondern aus Bewertungen auf sehr grossen Devisen-, Wertschriften- und Goldbeständen.
Warum ein SNB-Gewinn kein Konjunkturbarometer ist
Die SNB weist selbst darauf hin, dass ihr Ergebnis überwiegend von Gold-, Devisen- und Kapitalmärkten abhängt und starke Schwankungen die Regel sind. Steigt beispielsweise der Wert ausländischer Anlagen in Franken, kann ein hoher Buchgewinn entstehen. Eine Gegenbewegung bei Wechselkursen oder Märkten kann ihn bis zum Jahresende wieder deutlich verändern.
Deshalb sagt das Zwischenergebnis wenig darüber aus, ob ein Schweizer KMU mehr Aufträge erhält, ob die Konsumnachfrage wächst oder ob eine Branche produktiver wird. Es misst die Wertentwicklung der Nationalbankbilanz, nicht die Wertschöpfung der Schweizer Volkswirtschaft.
Auch für die Geldpolitik ist der Gewinn kein Ziel. Der gesetzliche Auftrag der SNB besteht in der Preisstabilität unter Berücksichtigung der konjunkturellen Entwicklung. Zinsschritte oder Devisenmarktinterventionen werden daher nicht vorgenommen, um ein bestimmtes Jahresergebnis zu erreichen.
Weshalb die Ausschüttung noch nicht feststeht
Der ausgewiesene Gewinn gilt vor der Zuweisung an die Rückstellungen für Währungsreserven. Deren Höhe wird erst am Jahresende festgelegt. Für eine Ausschüttung ist danach der ausschüttbare Bilanzgewinn entscheidend – nicht isoliert der Gewinn nach neun Monaten.
Seit dem Geschäftsjahr 2026 gilt eine neue Ausschüttungsvereinbarung zwischen dem Eidgenössischen Finanzdepartement und der SNB. Sie sieht bei ausreichender finanzieller Situation eine Ausschüttung von höchstens sechs Milliarden Franken pro Jahr an Bund und Kantone vor.
Der Grundbetrag von zwei Milliarden Franken setzt einen Bilanzgewinn von mindestens zwei Milliarden voraus. Vier mögliche Zusatzausschüttungen von je einer Milliarde werden bei Bilanzgewinnen von 10, 20, 30 und 40 Milliarden Franken ausgelöst. Diese Schwellen erklären, warum die aktuelle Zahl Aufmerksamkeit erhält. Ob sie Ende Jahr nach Rückstellungen und weiteren Marktbewegungen erreicht werden, ist damit aber nicht entschieden.
Was Kantone in ihrer Finanzplanung beachten sollten
Eine mögliche SNB-Ausschüttung kann kantonale Budgets erheblich beeinflussen. Sie bleibt jedoch eine volatile Einnahmequelle. Wer den maximalen Betrag früh als sicher einplant und damit dauerhaft wiederkehrende Ausgaben finanziert, erhöht das Budgetrisiko.
Für eine robuste Planung sind deshalb Szenarien sinnvoll: keine Ausschüttung, Grundbetrag und maximale Ausschüttung. Ebenso wichtig ist die Unterscheidung zwischen einmaligen Mitteln und strukturellen Einnahmen. Ein ausserordentlicher Zufluss eignet sich eher für Reserven, Schuldenabbau oder klar begrenzte Investitionen als für Verpflichtungen, die jedes Jahr weiterlaufen.
Diese Budgetlogik betrifft Unternehmen indirekt. Kantonale Investitionen, Steuern oder Sparprogramme können Aufträge und Standortkosten beeinflussen. Der Zwischenbericht allein rechtfertigt aber noch keine Annahme darüber, wie ein einzelner Kanton seine Finanzpolitik ändert.
Drei Signale, die für Unternehmen tatsächlich relevant sind
Für exportierende und importierende Unternehmen ist die Zusammensetzung des SNB-Ergebnisses nützlicher als die Schlagzeilensumme. Erstens zeigt der hohe wechselkursbedingte Gewinn, wie stark Währungsbewegungen Bewertungen verändern können. Unternehmen sollten ihre eigene Marge deshalb mit realistischen Wechselkursszenarien testen, statt sich auf einen einzigen Budgetkurs zu verlassen.
Zweitens machen die gegenläufigen Kursresultate bei Anleihen und Aktien sichtbar, dass Anlageklassen im selben Zeitraum sehr unterschiedlich wirken können. Für Firmenliquidität bleibt entscheidend, Laufzeit, Verfügbarkeit und Risiko passend zum betrieblichen Zweck zu wählen – nicht die Renditestrategie einer Zentralbank nachzuahmen.
Drittens zeigt die bevorstehende Jahresabrechnung, wie problematisch Entscheidungen auf Basis eines Zwischenstands sind. Das gilt auch im KMU: Ein gutes Neunmonatsergebnis ist kein frei verfügbarer Jahresgewinn, solange Steuern, Rückstellungen, offene Risiken und das vierte Quartal nicht berücksichtigt sind.
Was bis zum Jahresergebnis beobachtet werden sollte
Die SNB plant erste Angaben zum Jahresergebnis 2026 für den 8. Januar 2027; der definitive Jahresabschluss folgt später. Bis dahin können Wechselkurse, Aktien-, Anleihen- und Goldpreise das Resultat verändern.
Geschäftsleitungen müssen auf diese Veröffentlichung keine operative Wette abschliessen. Sinnvoll ist vielmehr, eigene Wechselkursrisiken, Finanzierungsannahmen und Abhängigkeiten von öffentlichen Budgets transparent zu halten. Der SNB-Gewinn von 44,2 Milliarden Franken ist eine wichtige Zwischenzahl – aber gerade seine Zusammensetzung zeigt, weshalb eine belastbare Unternehmensplanung nicht auf einer einzelnen grossen Zahl beruhen sollte.